Разновидность сделок с опционом

представляет собой временной опцион, которому исторически предшествовала стеллажная операция с целью одновременного проведения спекулятивных сделок в расчете на повышение и понижение курса валюты. Такой опцион, предоставляемый банком клиенту, является опционом (от англ.
- право или предмет выбора) в отношении периода времени, когда будет осуществлена выставка валюты, и такая сделка должна быть исполнена до оговоренного срока. По этой операции плательщик премии имеет право потребовать исполнения сделки в любой момент времени в период опциона по ранее зафиксированному курсу. Таким образом, участник сделки платит премию за право выбрать наиболее выгодный текущий курс для конверсии валюты, полученной в результате опционной сделки. В данном случае премия не играет роли отступного, поскольку в период срока опциона отказаться от исполнения сделки нельзя. При исполнении сделки контрагенты уточняют, кто из них выступит в роли продавца и кто в роли покупателя. Затем один из них, уплатив премию другому, либо покупает валюту, либо продает ее. Эта сделка тем выгоднее для участников, чем больше колебания курса валюты.
===577===
Итак, валютный опцион - это не одно и то же, что форвардные валютные опционные контракты. В отличие от форвардного валютного контракта опцион не должен быть обязательно выполнен. Вместо этого, когда приходит дата исполнения валютного опциона, его владелец может либо реализовать право исполнения опциона, либо позволить ему потерять силу, уклонившись от сделки, т.е. просто отказавшись от опциона.
Пример 4.
Компания может взять опцион на покупку 400 000 долл. США по 1,60 долл. через три месяца, и его стоимость будет равна 8000 ф. ст. Поскольку это опцион, то компания может либо исполнить его и купить 400 000 долл. США по 1,60 долл., либо позволить истечь сроку действия опциона и ничего не предпринимать.
Сделки на условиях опциона содержат большой риск для банка, поэтому он устанавливает менее выгодный курс для клиента. Размер комиссии по опциону определяется с учетом курса валюты (объекта сделки) по срочной сделке на дату окончания опционного контракта.
При тех или иных отклонениях разница между комиссией по опциону продавца и покупателя тяготеет к разнице между форвардным курсом и курсом исполнения опционного контакта. В зависимости от характера и условий опциона размеры комиссий по операциям "call" и "put" достаточно четко определены по отношению друг к другу и совместно ограничены форвардным курсом валюты. Опционные сделки выгодны при курсовых колебаниях, превышающих размер комиссии. Опционные операции с валютой уступают другим валютным операциям по объему, числу участвующих банков и валют.
В основном валютный опцион применяется для страхования валютного риска. Во всех случаях риск, которому подвергается владелец опциона, заранее ограничен ценой опциона, а выигрыш практически неограничен и на практике бывает весьма значителен.
Валютные опционы могут быть оформлены в различных финансовых институтах:
а) они выписываются для клиентов банками,
б) их можно приобрести на бирже опционов.
Поэтому компания имеет возможность выбрать между:
• покупкой в своем банке исполненного по заказу валютного опциона. Такие опционы являются внебиржевыми, и их можно получить в любой свободно конвертируемой валюте на любом активном валютном рынке "спот" и форвардном валютном рынке;
• покупкой стандартного опциона (только в некоторых валютах) на биржах опционов - биржевых опционов. Внебиржевые опционы обычно выписываются банком клиенту под соответствующий коммерческий контракт. Они точно приспособлены к требованиям клиента как по сумме, цене (т.е. обменному курсу), так и по дате исполнения.
===578===
Пример 5.
Шестимесячный опцион на покупку 5000 000 долл. США, если клиент не получает прибыли - "остается при своих деньгах", будет стоить приблизительно 3% от цены исполнения. Прежде всего, это означает, что валютный опцион является дорогостоящим и поэтому представляет интерес обычно только для клиентов, имеющих дело с большими суммами.
Высокая стоимость опционов объясняет тяготение многих клиентов к форвардным валютным контрактам.
Другой недостаток этого типа опционов - отсутствие обращаемости. Клиент должен держать опцион до даты его исполнения и либо исполнить его, либо позволить истечь сроку его действия. Так, если клиент решит не исполнять опцион, он может продать его тому банку, у которого купил опцион по взаимоприемлемым расчетам наличными, т.е. получить немедленную прибыль, если банк на это согласится.
Еще одним возможным способом действий может быть "закрытие позиции" путем заключения обратного опциона. Например, если первоначальный опцион был на покупку по курсу "форвард" ("call" опцион), клиент может заключить "put" опцион для продажи по курсу "форвард" на ту же сумму и ту же дату исполнения, а затем получить прибыль от разницы между двумя ценами исполнения ("call" и "put" опционами).
В последнее время популярность валютных опционов растет, и они используются все шире, несмотря на дороговизну и отсутствие обращаемости внебиржевых опционов. Все крупнейшие банки стремятся активно продавать их своим основным клиентам.
Опционы "call" и "put" учитываются в порядке, предусмотренном письмом ЦБ РФ 10 июня 1996 г. № 290 и Правилами бухгалтерского учета от 18 июня 1997 г. № 61. Опционы учитываются как продающим, так и покупающим банком на момент заключения сделки на внебалансовых счетах.
В расчет открытой валютной позиции рекомендуется принимать величину, определенную при помощи так называемого дельта-метода. При этом методе опцион включается в расчет открытой валютной позиции в сумме, исчисляемой по формуле:
W =D • К,
где W - сумма опциона, включаемая в расчет открытой валютной позиции; К - сумма опциона по контракту;
D - дельта-коэффициент, значение которого меняется от "0" до "1" в зависимости от вероятности реализации опционного контракта. Вероятность реализации Определяется уровнем доходности опционного контракта при данном валютном курсе. Например, значение дельта-коэффициента в ситуации: "deep-out-the-money" ("далеко от денег") - 0 (вероятность реализации практически равна нулю);
"at-the-money" ("у денег") - 0,5 (вероятность реализации около 50%); "high-in-the-money" ("при больших деньгах") - 1,0 (вероятность реализации практически 100%).
Существенно менее точным, но также допустимым способом учета опционов является их включение в расчет открытой валютной позиции
===579===
по цене исполнения с последующей корректировкой в случае отказа партнера (по проданным опционам) либо самого банка от реализации (по купленным опционам).
Право выбора метода включения опционов в расчет открытой валютной позиции предоставляется банкам, которые обязаны уведомить учреждение ЦБ РФ о том, какой из вышеприведенных методов они используют при отражении купленных-проданных опционов в отчетности об открытых валютных позициях. Выбор метода включения опционов в расчет открытой валютной позиции (далее - метод учета) осуществляется в соответствии с принятой в банке учетной политикой. Выбранный метод учета используется на протяжении всего финансового года. При необходимости банку предоставляется право изменить используемый в течение года метод учета.
В соответствии с Инструкцией ЦБ РФ от 22 мая 1996 г. № 42 сделки "tomorrow" и "spot" относятся к сделкам с немедленной поставкой средств. Указанные сделки проводятся по балансу банка на дату осуществления поставки по ним средств. Включение указанных операций в отчетность об открытых валютных позициях проводится в соответствии с данными внесистемного учета (в зависимости от действующих в банке правил внутреннего бухгалтерского учета) на момент заключения сделки. В отчетах об открытых валютных позициях сделки "tomorrow" и "spot" отражаются в графе "По балансу".
<< | >>
Источник: О.И. Лаврушин. Банковское дело: Учебник . - 2-е изд., перераб. и доп. Под ред. О.И. Лаврушина . - М.: Финансы и. статистика,2005.-672с.. 2005

Еще по теме Разновидность сделок с опционом:

  1. Разновидность сделок с опционом
  2. 19.7. ОПЦИОНЫ, ФЬЮЧЕРСЫ, СВОПЫ
  3. Роберт Мертон (Merton)
  4. КРАТКИЙ СЛОВАРЬ ТЕРМИНОВ, ИСПОЛЬЗУЕМЫХ В ФИНАНСОВО-ПРАВОВОЙ ЛИТЕРАТУРЕ
  5. Особенности котировок валютных фьючерсов и опционов.
  6. Тема 4.3. Валютные рынки и валютные операции
  7. Валютные операции банков
  8. ОСНОВНЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  9. Сделки с «опционом»
  10. Глоссарий
  11. ОРГАНИЗАЦИЯ ОПЦИОННОЙ ТОРГОВЛИ. ОПЦИОНЫ НА ФЬЮЧЕРСЫ ФОНДОВОЙ БИРЖИ РТС
- Авторское право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -